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央视williamhill中文《华尔街》解说词全集完整word版:第八集 明暗创新

2019-2-3 22:10| 发布者: 小白兔| 查看: 273| 评论: 0

摘要: 第八集 明暗创新2009年秋天,华尔街正在进行着规模巨大的整休工程,与此同时,全球资本市场也在对自身进行着深入的反思,在纽约佩思大学里来自世界各地的政府官员、银行家、学者正在举办“梧桐树下再聚首”的研讨会 ...


williamhill中文部落-williamhill中文从业者门户:央视williamhill中文《华尔街》解说词全集完整word版:第八集 明暗创新

第八集 明暗创新

2009年秋天,华尔街正在进行着规模巨大的整休工程,与此同时,全球资本市场也在对自身进行着深入的反思,在纽约佩思大学里来自世界各地的政府官员、银行家、学者正在举办“梧桐树下再聚首”的研讨会。期货定价模型的创立者、诺贝尔奖得主休斯教授与华尔街资深投资银行家布克斯泰伯正在围绕金融创新进行着激烈的辩论。

本集从美国移民的历史入手,对美国移民的冒险创新精神和美国信贷消费文化进行思辩式梳理,并以此为依托对美国资本市场的金融创新的历史和现状进行全景式表现。通过对次贷危机的形成和根源的揭示,表述金融创新的两面性,金融创新和资本市场的关系。

 

【主题】

在西方金融史上,市场时而信心膨胀、目空一切、奢求无限,时而信心殆尽、胆怯如鼠、世界末日将至;金融创新的理念一直是资本市场持续发展的原动力,但它也把人性的弱点在社会经济上的体现放大出来,可使社会富裕、国家昌盛,也可使社会贫瘠、文化衰落。本集将阐述金融创新与资本市场的内在关系和金融创新的正反两面对社会经济带来的影响。

 

资本市场发展的历史从某种意义上说,就是金融创新的历史。和科学技术创新一样,金融创新一直伴随着人类社会物质文明的发展。它从原始的贝壳作为交换媒介,到今天的刷卡购买商品,从早期的农贸市场,到今天互联网化的谷物期货交易所……金融创新的每一次进步都以其特有的方式推动着社会的前进。但金融创新也是一把双宝剑,即可以在人类智慧的最高圣殿中接受顶礼摩拜,在国际财富的博弈场上定夺输赢,投资家巴菲特把金融创新称之为随时爆响的定时炸弹,一旦爆破将令世界伤痕累累。

 

【正文】

 

纽约  三一教堂  婚礼

对许多纽约市民来说,这里是举行婚礼的首选圣地。三一教堂是纽约最古老的教堂,他好像一位历史老人目睹了眼前的华尔街的一天一天变长、长高,也伴随着华尔街一起经历了发生在这条街上的无数悲喜剧的交替上演,潮涨潮落。对这条吸引着全球无数人的目光、聚集着多少代人财富梦想的“墙街”来说,三一教堂有时是无足轻重的角落,有时是人们趋之若鹜的场所,成为人们抚慰内心的殿堂,尤其是当每一轮风险和危机发生的时候。在这个礼拜日,比特纳照例很早来到了华尔街,来到了三一教堂,教堂里的钟声对比特纳在诉说着什么呢?

 

采访 比特纳:来教堂的动机

在我们最需要清醒的时候,生命中的灾难通常会让我们醍醐灌顶,不管是命运安排,还是由于其他原因,总之,这件事让我觉得我需要有所改变,对我们真实经历的应该时常反思和感恩。

 

比特纳现任一家出版传播咨询公司的总裁,这与他之前的工作经历有很大的反差。在银行抵押贷款业摸爬滚打了七年之后,1999年他进入RFC担任业务代表。RFC是当时美国最大的资产抵押证劵发行商和贷款商。从常青藤名校毕业的比特纳在公司的主要业务是购买不符合房利美和房地美的贷款业务指导准则的贷款,即次级贷款。也就是这个次级贷款使比特纳与华尔街发生了千丝万缕的联系,将自己之后的职业生涯与华尔街紧紧地捆绑在一起。

 

采访 陈志武

解释次级贷款和房屋次级贷款

 

RFC工作仅几个月就给比特纳带来了他从未曾想象的机会和喜悦,他发现他的薪水和他创造的收入直接成正比,最重要的是次级贷款创造的利润比其它类贷款产生的利润要高出3-5倍,所以,尽管在RFC比特纳有七种不同产品可作为销售的选择,但他最偏爱的是证劵化的次级贷款。

 

采访 陈志武:讲次级贷款的证化的原理

 房屋贷款作为资源通过RFC、证商走向证市场的通道流程,中山房贷银行,用不了多久就把这些贷款成批卖给大银行或华尔街的证商,收回资金重新运转。将风险分散在投资市场里,同时房屋次级贷款的快速发展在客观上就给无数的不具备贷款资格的人实现居者有其屋的梦想扫清了资金障碍。次级贷款很神奇,是资本市场上由华尔街发起的新的产品创新。

 

这个金融产品的创新理念是从何而来呢?

 

【瑞典 斯德哥尔摩 修斯和莫顿接受诺贝尔奖】

 1997年,瑞典皇家科学院将诺贝尔奖授予芝加哥大学的修斯和麻省理工学院的莫顿教授,表彰他们共同完成的期权定价理论。

 

“他们犀利的分析,成为对各种衍生品定价的通用解决方法的关键。与先进的计算机信息技术相结合,他们的理论促成了近10年到15年的新型金融产品和市场的爆炸性发展。”

 

采访  修斯教授:

关于勃拉客修斯理论。

 

这一套理论的问世,似乎对金融产品的创新带来的风险找到了完整的答案,任何一种金融价格的风险,都可以任意分割成几部分,通过合理的定价,把风险分割到自愿承担这些被分割出来的风险的机构或个人投资者。这个理论早在1970年就成熟了,在当时就曾应用于纽交所股票及期权价格的数据研究,基本上解决了现代金融理论的期权定价问题,这个理论给金融创新带来了黄金时代。在随后80年代到90年代,华尔街充分利用里根政府的“小政府”“放松监管”政策的大气候,趁着冷战结束和世界贸易蓬勃发展及经济逐步全球化的大势,为了满足客户的需求,制造出种类繁多的风险管理衍生产品,从利率对冲、外汇期货、能源价格避险、到股市投资组合保险,应有尽有,五花八门。勃拉客——修斯理论不仅为期货提供定价公式,它更提供了一套期权风险管理程序,华尔街自信找到了避险的秘诀,进入了高赢利阶段。

 

采访  修斯教授:

关于勃拉客——修斯公式也许是华尔街除了利息计算公式以外的最流行的公式。

 

采访 陈志武

事实上金融创新并不都是象勃拉客修斯——理论那样高深莫测,早在现代资本市场诞生之前,它就已经出现在人们的生活中,与人们生产生活密不可分。历史上最早也许是最伟大的金融创新产品就是货币这个我们都非常熟悉的理念的产生,人类社会从原始的物物直接交换,到通过某种媒介,再到做多方的、不同时的等价交换,就形成了早期货币的概念。这个革命性的创新,推动了社会分工,同生产技术发展一起,极大促进了社会生产效率的提高,改进了社会组织结构,推动了人类文明的发展和进步。股票、贷款、期货、保险等跟我们生活发生密切联系的工具都是金融创新的产物。

 

亚当·斯密在《国富论》的第一部第一节的第一段就说到,“人类生产力最大程度的提高是来源于社会分工,而促成社会分工的货币理念的产生,也是历史上最伟大的金融创新。”今天,金融创新的成果已成为我们社会的一部分,它可能不像科技创新的成果如计算机、手机等产品那样具体而微、看的见、摸得着,但它对组织社会资源、改变社会结构、推进社会生产和文明进步的作用,发挥着更为巨大的作用。显而易见,就像我们离不开汽车和各种电器一样,我们也不能想象生活在一个没有纸币、没有银行、没有信用卡、没有房屋贷款的世界里。

 

【美国加州的斯托克顿】

这个风景如画的小镇叫斯托克顿位于×××,是加州政府和当地自治部门所在地,被称为是加州最适合居住的地方之一,在过去的二十年里,镇里的住户由××户增加到××户,面积也比之前扩大了××倍。斯托克顿的变迁之路演绎了成千上万个美国小镇的发展过程。70年代,美国经济遭遇到前所未有的困境,石油危机、越南战争、水门事件。国内经济的停滞不前和惊人的通货膨胀导致700多家传统银行倒下,雪上加霜的是二战后出生的八千万婴儿潮长大成人了,进入社会的他们正是购买住房的年龄,大约一千五百亿美元的巨大住房贷款需求迫在眉睫,谁能有这么巨大的能力承受这么大的贷款需求呢?

 

采访 陈志武

社会经济的发展已经提出了巨大需求,这总是金融产品创新不断出台的前提和必要条件。金融创新并不是为了创新而自发产生的,它是回应强大的社会客观需求应运而生的,所以它总是具有典型的时代特征和功能性。因为资本市场的发展和创新必需时刻依托和服务于实体经济,二者之间保持相辅相成的平衡关系,才能互相产生推动效果。

 

住房抵押贷款的证劵化就是由当时的巨大需求催生的,具体的说,它来自于上世纪八十年代的一篇研究婴儿潮的报告。

 

采访 修斯教授

讲有关婴儿潮的研究报告的内容要点;以及房屋次级贷款证化的具体功能,当时起到的实际作用。

 

一个叫刘易斯·莱奈瑞的固定收益债券交易员首先突发奇想,他要把8000万人的美国梦从传统的贷款模式里发展出一种债券,再把这些债券源源不断地卖出去,这个包含巨大商机的念头立即得到了敏感的华尔街的热烈回应。大量拥有住房贷款专业背景的贷款专员们纷纷开始开辟新的战场,投入了房屋贷款证劵化的最前线。比特纳供职的RFC公司在此时也进入了业务膨胀阶段,与公司有紧密联系的贷款专员从之前的几十人迅速增加到上百人,但是还不能满足业务量的需求。

 

采访 比特纳

这时的业务突飞猛进,从来没有休息过,逐渐开始以次级贷款为主要方向,这给许许多多的买不起房子的人创造了买房子的条件,我们的收入也越来越高。

 

【美国加州的斯托克顿】

次贷证劵化使斯托克顿成为了不断扩大的建筑工地,也让小镇产生了越来越多的幸运儿,Bob就是受益者之一,他本来是个没有工作,没有固定收入,没有良好评级记录的“三无人员”,那他是怎样成功得到漂亮宽敞的住房的呢?

 

采访  Bob

每天都能接到诱人的传单,收音机、电视里播放的是同样的内容,贷款经纪商天天来找我说:“贷款买房吧!没有钱付首付,我们提供零首付,而且头两年提供3%的优惠利率,甚至头两年只需支付利息,本金可以等到两年后再付,那时你已经找到工作了,再说二年以后房价会涨很多,到时候可以转手卖给别人,还能再赚一笔,不用你出钱,难道我敢贷你还不敢借?” 

 

正如经纪人所愿,Bob成为了他的第一批客户,用零首付的方式住进了自己梦寐以求的宽大的房子。同一时期,像Bob这样的贷款者全美国共有××××人,到2007年底更是达到了××××人,占全美国住房贷款总数的××%。

Bob的贷款协议上这样写着:

甲方:Bob借款20万用以购买房产××路××号

乙方:××贷款公司,提供贷款20万,零首付,头五年利息4%,五年后利息+0.5%30年按揭。

 

采访 比特纳

我们的佣金收入从每笔贷款的1%逐步升至5%-7%,这就意味着我们每做成100万美元的贷款就得到7万美元的收入,去掉各种成本,净收入也是四万多,重要的是100万美元是小生意很容易做成。

 

比特纳所在的公司在当时的信贷产业行业不过是一个中等规模的公司,与当时行业内的大哥大相比相形见绌。成立于1984年的全美信贷产业公司和成立于1995年的新世纪金融公司,前者在1991年成为全美利用贷款经纪人发放贷款最多的公司,有贷款专员4千多人,但仅仅几年以后就被后者赶超,新世纪金融公司最多时有4.7万名经纪人和222家分支机构。最多时全美共有各类信贷公司1万多家,而且他们与传统的商业银行和存贷机构不同,他们都没有存款业务,属于非银行机构的性质,意味着不管是美联储还是华盛顿的任何监管机构,都无权对其进行监管。事实上他们庞大的贷款资金来源,都出自华尔街,他们只唯华尔街的马首是瞻。

 

采访 比特纳

对于我们这些非商业银行的贷款公司,华尔街是唯一上帝,如果华尔街,贝尔斯登,雷曼等银行不答应购买我们手上的贷款,我们可能在几天内就会倒掉,我们最终借出去什么样的住房贷款完全取决于华尔街的需要,各个公司能放出多少贷款也完全取决于华尔街给我们多少短期流动融资,还有将以多快的速度买走我们手中的贷款。

 

在活跃的二级市场上,快速的现金回笼,然后全部重来,再次融资新一轮的借款,周而复始,所有环节在互相配合之下高速运转着。在运转正常的年代里,这种创新产品帮助大约×××万户的美国家庭圆了住房梦,同时随着房市的火爆,使房价以×%的速度逐年攀升,这又为房主们的第二轮贷款创造了空间,此时,次级贷款证劵化这一创新产品无疑成为政府和百姓们眼中的宝葫芦,每天上演着资本市场化腐朽为神奇的活剧。就连由政府成立于1938年罗斯福新政时期的联邦国民房贷协会,即俗称的房利美和1970年成立的联邦住房贷款公司,俗称房地美,也逐步摆脱国家公司的属性,投入诱人的房屋贷款证劵化的浪潮中,“二房”相继担保和发行房贷支持债券,使房屋贷款从缺乏流动性的银行运作,转变成公开证券市场产品,从此使任何机构投资者和个人都可以通过购买房贷债券进入市场,为这个房地产市场提供资金并取得回报。到2008年,“二房”发行的房贷支持债券已经超过4万亿美元,其规模仅次于美国国债市场。

 

采访 房地美总裁

1970年,证券化的房贷仅占房贷总量的1%,到1980年达到10%,到2008年,已经达到55%。房贷证券化的创新,极大地促进了房贷市场的发展。2000年,比特纳做出了他职业生涯中的重要决定,它退出了蒸蒸日上的RFC公司,而退出的目的是为了一个他自己准备已久的计划,成立自己的房贷公司。

 

采访 比特纳

次贷市场规模极大,非常看好……

 

当年比特纳找到了当时任第一联合抵押公司负责人的肯·奥曼,两人一拍即合,成为合伙人,成立了凯尔纳抵押公司。

 

采访 比特纳

 目标是成为一个贷款批发商,瞄准的是那些抵押贷款经纪商、独立代理机构,我们要看的对象全部是硬骨头买卖。

 

凯尔纳抵押公司的成立是缘于一个更大的背景带来的时机。2000年在美国现代史上是一个值得特别记忆的年代,在这一年,网络泡沫的突然破灭使华尔街措手不及,股市狂跌,人心惶惶;《华尔街日报》上这样写道……失业率达到近10年来最高;会计丑闻接二连三;投资银行家们还没来得及消化蓬勃咨询上满眼的红色的惨淡,在随后的2001年,“911”又在人们受伤的心上狠狠地撒了把盐,低迷的纽交所停止了所有正常交易,美国的经济陷入低迷。

 

【2001年×月×日  布什白宫演讲】

“亲爱的美国公民们尽可能的去消费吧!买一个你们喜欢的房子,买一辆你们喜欢的汽车,带上您的朋友去享受一顿可口的美味佳肴吧,带上您的家人买上机票去尽情的度假吧……只有这样,我们才能不被恐惧击垮,消费是我们每一个美国公民最爱国的表现,是我们每个美国公民义不容辞的责任!”

 

信贷消费这样一种模式已经是发达国家和发展中国家普遍的生活方式,那么这样一种方式从何而来呢?

缝纫机是第一个进入美国家庭的工业革命产品,或说是第一个家庭大件,那发生在1850年代,这一大件开启消费信贷的历史。在那之前,美国家庭只有一些木制家具、一些金属餐具等,但没有所谓的现代工业品,更没有今天熟悉的电冰箱、电烤箱、微波炉、电扇、电视、汽车、电脑等等,这些都是20世纪的事。—— 起初,只有少数有钱家庭能买得起缝纫机这样的奢侈消费品,到1855年左右,一台缝纫机要65150美元,而普通家庭的年收入才500美元左右。

之所以缝纫机是美国借贷消费模式的起点,是因为一台缝纫机的价格相当于普通家庭年收入的七分之一有余。到了1855年时,当时最大的缝纫机公司——I.M. Singer公司发现其销售很难再增长。原因是,那时候,做妻子的一般都不工作,虽然缝纫机能把家庭主妇手工做衣服的时间大大减少,一件衬衣原来要花一天半才能做好,有机器后只需不到两小时,但让妻子节省时间后,她把时间做什么用呢?一般家庭就不愿意花那么多钱去买进一件工业革命的东西。

1856年,I.M. Singer公司的市场营销总监Edward Clark想出一招:我们为什么不让美国家庭先用上缝纫机,然后分期付款呢?(见Lendol Caldor, Financing the American Dream: a cultural history of consumer credit》,1999年,Princeton University Press,第164页)最初,首付款是5美元,然后,每月再付35美元,到付完为止。他的这种金融创新今天看,当然简单,但这么简单的想法,执行之后,使该公司到1876年时,共销售了26万多台缝纫机,远超过所有其它缝纫机公司的总和!

同一时期,钢琴制造公司也按照分期付款的金融手段促销,让本来只有富有家庭才能享受的钢琴,能够进入许多中等收入家庭,让他们的子女也能从小学会钢琴。

就这样,简单的金融创新不仅把更多的大件带进普通美国家庭,而且也降低了高收入跟中低收入家庭的差别,使那些大件不再是富人独有的。

 

采访 美国经济学家

第一个问题:为什么美国这种新的消费方式在最初的时候会惹来非议(希望从清教徒的信仰方面去解释)

第二个问题:经过了一百多年的发展,信贷在全球的是什么样状况?

 

美国的消费文化世界著名,居民消费占国内生产总值的70%,而在同样发达的日本,消费才占国内生产总值40%。在商业化气息高的美国,消费尤其是信贷消费早已成为国民社会和生活的传统。

 

采访 美国经济学家

美国家庭、机构和政府所有债务与国内生产总值之比,从70年代中的1.5倍,升到90年代中的2.5倍,直到今天的3.5倍,负债消费的比例是节节上升。

 

为了配合布什总统的爱国宣言

美联储主席格林斯潘开始立刻减息,从3.5%一直到1%,创下半个世纪来的新低,给信用机构提供足够的动力。信贷消费的理念,通过美国高效率金融系统的疏通和华尔街发明制造的各种证券化贷款产品的推波助澜,极大地刺激了消费和房地产市场,房价开始进一步升高。

 

采访 李祥林

房屋贷款在几十年中发生了三次大规模的创新,对美国经济取得领先世界的位置做出了贡献,但也为2008年的金融危机买下了种子。第一次是30年代的房贷市场体制改革的创新。第二次是房贷证券化的金融创新。第三次是本世纪初房贷证券第二次证化的创新,而这最后一次就是次贷危机的导火索。

 

比特纳的凯尔纳抵押公司就是精心选择了这种时机杀进了次贷市场,但是雄心勃勃的比特纳很快就发现市场出现了他没有预料到的苗头。

 

 

采访:比特纳

公司成立以后,这个市场开始有变化越来越多新公司涌入市场,最多时达53000家,华尔街对次级贷款的胃口越来越大,激烈的竞争和火爆的房地产市场催生了更高的贷款产品,如果不紧跟行业领跑者就会被迅速甩到后面,之前约束我们思想的原则开始慢慢妥协,这个行业开始有些失常,许多经纪商在为高度次贷级别忙活融资贷款,冒着极大地风险。

 

房贷中介利益就产生于放出的贷款,贷款越多,收费就越高,至于日后房主无能力付息还本,也追究不到这些房贷中介头上,于是许多中介开始主动造假来欺骗银行。只是为了拿到更多的回扣。投资银行和证券商把买来的贷款,打包成房贷支持债券,加上著名评级公司的认可评级,转手出卖给全球各地的投资者,收回资金,再进行运转。

 

采访 李祥林

投资银行的高杠杆率的正反两面。

 

采访 比特纳

我毕业于常青藤名校,原本以为我会创办一个好的公司,但是许多贷款让我意识到,在通往理想的某处我拐错了路,经纪商、借款人、卖家都在假报信息,贷款申请欺诈,虚假评估,伪造证明,都是想通过我公司大门的欺诈贷款,但是投资银行们对此类贷款却是无比欢迎,多多益善。全国各大贷款公司和经济人几乎曾在同一时间接到来自美林的电话‘无论你有什么,我们都要了’。为了得到最大额度的贷款,美林不收利息给贷款公司提供大量的短期贷款。

 

采访 穆迪某评级员

是的,我们的评级模型存在着先天的缺陷,但评级公司只是整个游戏中的一棒,投行才是次贷债券业务的心脏,他们收购次贷公司手上的贷款并提供融资,他们即是次贷公司的客户又是融资方。

 

【美国加州的斯托克顿】

2000-2006年,全美房价指数上升了130%,在一个房价不断上升的市场里,无论是业主、贷款公司、投资银行,还是投资者,没有人去担心损失和风险。对于贷款业主房主就是“自动取款机”,随着房子的升值,可以用这个房子做抵押重新申请更大的贷款。

 

采访  Bob

5年来我的房子升值了100%,我重新申请了贷款,还债后从银行拿到一笔现金,去干自己想干的事,我很快成为镇里的富人。

 

在巨大的市场利益面前,华尔街的各大商业银行和投资银行关心的不是发行的债券能否卖出去,而在于自己是否能抢到抵押贷款,全美发放“非优质”贷款业务的消费信贷公司是有限的,华尔街上所有的抵押交易部都在虎视眈眈,市场上无数的投资者手握现金翘首以盼,数量统计模型也是时刻准备运行,穆迪等债券评级机构的合同也都已经送达,就只等着抢购原材料贷款,来生产高价畅销产品了。

 

采访 比特纳

如果送进车间的都是次品,那么生产出来的能是合格产品吗?

在2006年比特纳贷款买的房子失火了,这场偶然的大火使比特纳突然感到了风险的威胁,经过几天的冷静考虑,他退出了自己亲手创建的公司,退出了激战犹酣的次贷争夺战,公司由自己的合伙人肯继续打理。

 

采访 比特纳

所以公司的注意力全都放在如何喂饱证化机器和推动利润增长上,没有人去关心最基本的风险管理了,在这种情况下,四分之三的次级贷款都是不稳定和具有欺诈性的。危机已经近在眼前。

 

采访 李祥林

投资者盲目信任信用评级公司的评级,并没有仔细分析贷款债券中的信用和市场风险,尤其是市场流动性非常高的时候,投资者大量买进这些房贷支持债券,有些投资者如对冲基金和银行自营部,用30:1的杠杆效率来投资这些债券。对冲基金是什么。

 

此时华尔街市场的规模已大大超过实体经济,政府从一开始就放松了对金融创新产品的有效监管,且金融衍生品的种类繁多,越来越复杂,监管部门也难以做到有效监管,危机的种子一旦疯长就将很快成为危害金融体系的因素。

 

采访 比特纳

我的一位同事告诉我格林斯潘和美联储是这个创新活动中的主角,格林斯潘的货币政策也许是所有的人卷入次级贷款的主要原因,他还告诉我格林斯潘的降息改变了他的人生,使他在过去的几年里转到的钱超过了他职业生涯的全部。

 

【美国加州的斯托克顿】

格林斯潘的货币政策的确改变了许多人的生活,也促成了次贷行业的爆炸性增长,在这个紧密的链条里经纪商操纵贷款,贷款公司向不合格的人提供贷款,投资银行打包高风险抵押贷款,评级机构为这些证劵化产品盖章放行。所以这些力量使次级贷款变成了一路狂奔的带火的列车,并且逐步失去了制动功能直到最后想停也无法停下来,车上的人也不愿去想终点到底还有多远。

但次级贷款面对着的毕竟是抗风险能力极低的人群,一旦宏观层面出现了风吹草动产生的后果会在资本市场高杠杆率的作用下被发大十几倍甚至几十倍。

 

【美国各地被银行拍卖的房产】

美国房地产市场经过长达十年的持续繁荣,终于在2005年底到达了顶峰,物极必反在2006年房地产行业指数首次出现回落,一方面房地产投机气氛仍然浓烈,另一方面房价突然开始下跌,房产投资着们在慌乱中开始竞相杀价夺路出逃,这促使房价进一步下跌,酝酿已久的房地产泡沫瞬间破灭了,风险首先落在了次级抵押贷款者的身上。雪上加霜的是美国从2004年到2006年连续17次升息让岌岌可危的购房者们的还贷负担进一步加重,到2006年底全美的次级贷款拖欠率达到13.3%。

到2007年,曾经受到次级贷款的垂青而成为斯托克顿小镇里最幸运人的Bob和他的左邻右舍们一起突然发现次级贷款这枚闪闪发光的金币原来还有阴冷暗淡的“另一面”,小镇的居民们开始被巨大的房产贷款债务问题困扰。

 

 

采访  Bob

我的次贷合约中5年的“只付利息”的期限已到,现在又遇上利息连年上调原来每个月500美元的月付一下子上涨至1000美元,五年来我每个月都在付钱,仍欠贷款机构20万美元而且现在每月需要支付15%的利息。

 

不久Bob终于走投无路,加入了违约人群的行列。只是他不清楚当初带着巨大优惠条件的次级贷款合同从天而降砸中自己脑袋时他跟许多人一样只顾得上狂喜,而忽略了高优惠的背后必然伴随着高风险的铁律。而那些比Bob清醒的投资银行家们也并不情愿捅破这层窗户纸,不想成为宣布“皇上没有穿新衣”的傻小孩。

 

Bob走向法院前去起诉贷款经纪人。

 

比特纳与他的原公司合伙人肯在三一教堂偶遇。

 

三一教堂的钟声响起。

 

蓬勃咨询频道在播出雷曼、美林、贝尔斯登等机构倒闭的后续新闻。

 

华尔街上人们神色暗淡来去匆匆,路边的报摊上几个人在看当天的《华尔街日报》,第一版赫然醒目的标题是美林和高盛总裁走马换帅,政府强调对投资银行对冲基金等金融创新产品加强有效监管。






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